产品中心
电话：400-123-4657
传真：+86-123-4567
邮箱：admin@youweb.com
地址：广东省广州市天河区号
市值蒸发2.2万亿 ，时间不等马化腾 || 深度_市场_元宝_股价
添加时间：2026-05-30 20:00:12 点击量：273
“内容为王”这句话在哪个时代都不会过时。随着消费升级，日益庞大的中国高端群体对高品质的生活方式与旅行体验的需求为高端出境旅游市场带来巨大市场机遇。现今的旅游产品也更向个性化、定制化、品质化靠拢，对内容创新提出更高的要求。内地的旅游内容市场仍有5-10倍的增长空间。最近36氪接触了一家做移动端旅游社区电商的团队——河马旅居指南。
河马旅居定位中等收入人群18-34岁的年轻群体，想通过碎片化的PGC或UGC内容培养用户粘性，由内容社区模式切入出境游市场。传统的旅游内容多是以长图文的游记形式呈现，河马旅居并不刻意强调旅游路线或整个游历过程的感受，在内容呈现上更加碎片化、个性化、移动化以及品质化，以小众或特色地点作为维度输出内容，建立内容社区，类似于旅游界的“小红书”或“什么值得买”。
河马旅居在部分海外旅游城市有一个4到5人的自媒体小团队定期生产PGC内容，每月更新一次内容，以优质的内容导流。目前河马的获客成本低至2-3元/人。
优质的内容利于培养高粘性度的用户，当累计到一定数量的优质内容生产者，达到一定的用户规模时，将由PGC内容带动UGC内容的自发产出，进而开始搭建旅游内容社区，最后完成向旅游社区电商的转型，形成交易闭环。
目前河马旅居的流量较为分散，微信公众号累计粉丝3万，MONO 5万，豆瓣 1万，C端获客主要来自微博、豆瓣，上周刚上线微信小程序。后期需考虑转化用户集中流量，现阶段团队正尝试跟移动WiFi租赁和签证业务团队资源置换，互相增加入口。
商业模式上，河马旅居打算分两步走，第一阶段，先帮助用户解决去哪里玩的问题。河马打算与当地的旅游局或航空公司合作，帮助他们做中国市场的整体营销，宣传当地旅游资源。第二阶段，解决用户怎么玩的问题。平台可通过用户的行为数据分析社区调性从而推荐相应的特色化旅游产品，例如在京都的寺院坐禅、学习茶道、参观日本酒的蒸馏厂等等。
此外，河马旅居也在尝试开拓知识付费的营收渠道。从体验、艺术、咖啡、酒吧、餐厅、酒店等六个维度切入，做成各旅游城市的PDF版官方性质PGC攻略。3月份售出800多本，每本单价15元。
河马旅居创始人余晓盼表示，河马旅居的核心竞争力还是个性化的内容表达。“传统旅游社区把内容做的太死气沉沉了。人美、景美但流水账似的内容很无趣。好的内容本身就是门槛。原创的有趣的才有生命力。”
内容+电商并不是一个新概念，如今传统OTA、头部电商平台以及媒体型电商都在加码内容，但要持续产出有价值的内容并非易事，需要足够规模的内容生产团队长时间的内容积累，而具有极强传播力的爆款内容更是可遇而不可求，营造内容社区所花费的精力也许正是其门槛所在。
河马旅居目前的管理团队为4人，内容产出团队20人。创始人余晓盼任河马主编兼运营，曾任职于私募、资管、律师事务所，为《美食侦探系列》旅行畅销书作者。团队目前正在寻求天使轮融资。
wumiancaijing***
/
腾讯靠流量杠杆后发先至、稳稳收割市场红利的杀手锏，到了AI时代，失效了。
重要提醒！！！为防失联，请“星标”我们！进入无冕财经公众号，点击右上角“...”，再“ ”，以便您及时接收每篇推送~
作者：海棠葉
编辑：程程
设计：岚昇
5个月内，马化腾两次公开承认落后了。
5月13日，马化腾在香港中环的股东大会上说，“原来一年前我们以为上了船，后来发现那个船漏水了，现在感觉站上去了，还坐不下去，还是希望船速能快一点。”
他不仅第一次承认“上错了船”，还坦率了现在的真实处境“站上去了，还坐不下去”。
一家市值近4万亿的互联网巨头CEO，在股东大会上用“漏水”“换船”“坐不下去”形容自己的处境，这在中国互联网行业里并不多见。 毕竟不是谁都愿意像马化腾这样，当着一众投资者的面承认自己慢了。
这也不是他第一次认慢。今年1月的腾讯年会上，马化腾就已经说过：腾讯的AI比竞争对手慢了9个月到1年。
只是市场没有因为他的直白改变态度。
5月28日，腾讯股价创下2025年4月以来的新低。若自去年10月的阶段高点算起，其股价跌幅超过三分之一，市值蒸发了2.2万亿港元。
马化腾强调“不能乱抢地盘”、“不是为了做而做”，话听起来很理性，但显然市场的耐心正在被持续消耗。
投资者们犹豫着，是否再为“后发制人”的故事买单。
市值蒸发2.2万亿港元
AI浪潮汹涌，腾讯股价却跌跌不休。
5月28日，腾讯股价盘中再度下探，一度跌至420.4港元/股，创2025年4月以来最低水平，相比去年10月677.7港元的阶段高点，至今累计跌幅达37%，市值蒸发2.2万亿港元。
▲腾讯近一年股价走势，图源网络
这一数字超过了当前港股市场绝大多数上市公司的总市值。目前港股市场市值超过2.2万亿的公司只有腾讯、宁德时代、汇丰控股、工商银行、阿里巴巴、建设银行6家。
市场耐心正在流失。
但其实腾讯的业绩并不差。财报显示，2026年一季度，腾讯营收1965亿元，同比增长9%；调整后净利润679亿元，同比增长11%；自由现金流567亿元。
腾讯的老本行依旧非常能打：游戏继续印钞，流水创历史新高，整体收入642亿元，同比增长7.9%；广告继续扩利，增速重回20%；金融科技继续托底，收入同比增长9%至599亿元。同时，微信月活用户攀升至14.32亿。
一个业绩还在增长的公司被市场冷落，关键在于预期。
“今次业绩并未带来单一决定性的催化剂。”摩根大通在最新报告中的点评，点出了市场的真实感受： 腾讯的基本盘依然扎实，但找不到上调估值的理由。
问题的矛头，指向AI。过去7个月的这轮下跌中，腾讯股价与AI浪潮基本绝缘。
不是说腾讯没有布局AI，它甚至集中了***打硬仗。
2025年底，腾讯将散落在微信、游戏、云等事业群下的AI***抽出来，新成立AI基础设施部、AI数据部、数据计算平台部三大部门，并挖来Open AI前研究员姚顺雨坐镇、主导混元大模型的重构——这是腾讯近年来罕见的“集团军作战”式调整。
紧接着是春节，元宝狂撒10亿现金红包，重走当年微信红包的路径，试图用最简单粗暴的方式，在最短时间内把用户拉过来。
AI在真金白银地消耗利润，遗憾的是，红包雨过后元宝日活回落，竞品一个比一个猛。
QuestMobile数据显示，3月中国AI App月活规模前三依次为字节豆包（3.45亿）、阿里千问（1.66亿）与DeepSeek，腾讯元宝以5735万列第四；此外豆包、千问、元宝Q1新增用户分别为1亿、1.26亿与820万，元宝与竞争对手差距悬殊。
如果说C端的差距还可以理解为“起步晚了”，阿里的反衬，则显得更加沉重。
就在腾讯公布财报的同一天，阿里披露云外部商业化收入同比增长40%，AI收入连续11个季度三位数增长，CEO吴泳铭直接宣布“AI进入规模商业化回报周期”。 阿里已经步入报出“AI明账”的阶段，腾讯还在布局。
最终，一家公司最高决策者，在股东大会上承认自己的节奏落后于时代。
“后发制人”模式跑不通？
马化腾在努力挽回市场信心。
他反复强调两件事，一是腾讯“坚持走正确的道路，结合自身独有优势稳扎稳打，不能乱抢地盘”；二是AI不是军备竞赛，不能为了做而做，要结合自身优势去发展。
他向市场解释，为什么腾讯看起来没那么激进。
去年年底，投资人朱啸虎聊过腾讯的打法。他说，“腾讯一直是在后面跟着的，过去20年从来没有在前面烧钱去试错。一直是等到大家打明白了，他后面才发力，然后慢慢地从后面第五、第六名，搞成第三名、搞成第二名，最后追成第一名。”按他的判断，腾讯现在还没有发力，所以国内的AI格局还远没到终局。
朱啸虎说的，是腾讯那套被反复验证过的“后发制人”策略，先保守克制，再追赶，最后反超。
人们也习惯了腾讯的后发制人。过去20年，从QQ模仿ICQ，到微信击败米聊，再到游戏、支付、短***，腾讯总能在对手跑出一段距离之后，靠着对用户需求的精准洞察和社交生态的冷启动能力，悄无声息地追上来。
躲过无数次早期风险，赚足后发红利，腾讯几乎屡试不爽，但这一次，后发制人的故事，可能写不出同样的结局。
腾讯的过往胜利，大多建立在“以平台优势碾压弱小公司”的剧本上，对手要么是创业公司（如米聊），要么是商业模式尚未被验证的早期玩家。
而AI赛道的对手们，体量和腾讯相差无几。
字节用算法飞轮重新定义了用户注意力的游戏规则，旗下APP用户总时长占比达37.4%，首次大幅超越腾讯系的30.0%；阿里已进入千亿利润俱乐部，全年营收首次突破万亿。
▲腾讯十余年来对用户"时间分配"的主导地位被打破了
攻坚、角逐技术的同时，它们还忙着抢占用户心智。
字节把豆包当成免费入口来打，不惜成本地铺市场，试图让AI助手变成下一个国民级应用；阿里则把AI能力塞进电商、支付、医疗等既有场景里，用生态捆绑的方式让用户离不开它的AI服务。
先行者不断定义着用户对于AI的理解。一旦入局节奏放缓，后续入场者很容易发现，用户的选择与习惯早已被牢牢锁定。
澎湃新闻一篇分析写得直白： 腾讯擅长的“收割熟桃子”式整合，在需要“提前***”的技术密集型赛道，彻底失灵了。
36氪的分析也说，互联网遵循梅特卡夫定律，先到先得，强者恒强，而AI却是后发者更容易实现技术追赶的Scaling Law路径，“腾讯擅长的是等别人把模式跑通了再跟进，但AI的技术研发链条和产品研发链条不一样——芯片要自己造，模型要自己训，算力要自己搭，竞争对手跑得更早更快。”
时间窗口在收窄
腾讯不是没有底牌，微信AI Agent，被市场视为腾讯AI最重磅的变量。
3月，据36氪报道，腾讯秘密为微信开发AI智能体，将其列为“最高优先级绝密项目”，由微信技术负责人周颢领衔，直接向张小龙汇报。据悉，该项目将打通微信生态内数百万个小程序，从打车、外卖到订票、买菜，几乎国内所有的互联网服务都在这一生态内留有小程序入口。
早在去年下半年，腾讯高管就已公开确认，微信生态涵盖通信社交、内容、小程序、商业与支付五大模块，具备成为理想AI助手的完整条件。
只是这张牌的节奏，市场的期待难以左右。
5月13日的财报电话会上，腾讯总裁刘炽平明确表示： 微信的Agent短期内不会上线，管理层需要更多时间来设计最佳呈现方式，并让小程序所有者主动参与。
他坦言，目前没有特定的时间表。
技术本身并非瓶颈，真正棘手的是，微信是一个月活超过14亿的产品，容不得半点试错。微信的每一个功能上线，都要经过漫长的打磨—— 这种谨慎的产品哲学在过去被证明正确，只是在AI这个窗口期，它正在变成市场耐心最大的消耗源。
等待一个完美的产品上场，代价除了收紧的时间窗口，还有真金白银。
一季度若剔除Hy、元宝、CodeBuddy、WorkBuddy及QClaw等新AI产品的收入、成本及开支影响，Non-IFRS经营利润同比增长17%至844亿元，而实际的增速只有9%。差了88亿元。
也就是说， 相关AI新产品单季对腾讯造成的利润折损约为88亿元。
88亿的利润拖累还只是开始。一季度资本开支319亿元，创2025年以来单季新高。管理层在业绩会上明确表示，随着下半年国产芯片逐月到位，AI相关资本开支会大幅增长，2026年下半年算力投入将再提速。
利润表上的压力只增不减。
3月，摩根士丹利已将腾讯目标价从735港元下调至650港元，核心判断是“更高的AI相关投资将在短期内对利润率构成压力”。一季报数据验证了这种担忧，高盛也在季报后的最新点评中提示：AI资本开支若持续高企，将对短期盈利增长形成压制。
外部的压力正在堆积，内部的节奏却快不起来。马化腾想快，但腾讯的基因，决定了它不习惯冲在最前面。
于是，上一场移动互联网的赢家，这一次可能只是海面上慢了一拍的那艘船。
船长都开始担心船速太慢，岸上人又还能等多久。
联系入群 | 加微信：Damian0601
●
●
●
●
●
●
●
●
●
版权声明返回搜狐，查看更多
